超5000亿美元！企业违约破产潮席卷全球...

从表面上看，企业大规模违约潮是全球金融市场的惯常情况：部分企业受到技术变革或疫情后兴起的居家办公等因素影响，资产负债表恶化，面临违约。然而，这背后还有一条更深、更令市场人不安的主线：过去多年来的长期低利率使得资金异常廉价，催生债务激增。随着各国央行提高利率，且将维持高利率的时间也超过此前预期，企业过去长期积累的债务将遭遇“秋后算账”。

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根据标普全球的数据，在美国，在美联储开启此次激进加息周期前，那些由风险更大、信誉较差的企业发行的美国垃圾债和杠杆贷款的金额比2008年时增加了一倍多，在2021年达到3万亿美元。随着全球经济增长放缓，这些即将到期的债务增加了企业违约风险。

数据显示，自2021年以来，仅在美洲，陷入困境的债券和贷款就已经激增了逾360%。市场担心，如果这种违约规模继续蔓延，可能会导致金融危机以来第一次广泛的违约循环。

“这就像一根橡皮筋。”普华永道争议破产和资产追回业务负责人马修斯（Carla Matthews）称，“部分压力可能会得到缓解，但最终某个点一定会断掉。”

这种情况正在发生。穆迪的数据显示，今年6月，全球企业12个月违约率达到3.8%，高于2022年12月2.8%的历史纪录水平。其中，仅今年上半年，就已有55家美国企业违约，占据了全球违约（81起）的大部分，比去年全年（36起）还多。

同时，根据标普全球的数据，今年上半年申请破产保护的美国企业数量超过了2010年以来的任何可比时期。年初至今的破产案数量较上年同期增长近一倍，至340宗。

穆迪预计，全球企业违约率将继续飙升，年底料将达到4.7%。虽然概率较小，但在极端情境下，全球违约率可能达到13.7%，超过2008年金融危机时的水平。地产企业、私募股权公司、消费类企业或成“重灾区”。

分析师担心，这场企业违约风暴会影响全球经济。这种担心的逻辑在于：由于此前的美欧地区银行危机，加之利率持续上升，银行减少了贷款，将出现一波违约潮，从而打击经济。减少贷款和企业违约潮这两个因素也都会收紧金融状况，增加经济衰退风险。

美国银行今年稍早警告称，更严峻的信贷环境加上经济全面衰退，可能导致近1万亿美元的企业债务违约。

而德意志银行的一份分析报告显示，美国债务违约率可能上升至11.3%，仅略低于“大萧条”期间12%的历史最高水平。

当然，仍有许多不确定因素。例如，面对更高的借贷成本，美国经济截至目前仍保持了令人惊讶的弹性，通胀的稳步放缓也引发市场猜测美联储或能实现经济“软着陆”。作为衡量债市风险的关键指标之一，美国垃圾债收益率与国债的利差自3月以来也有所收窄，当时硅谷银行的倒闭短暂引发投资者对信贷危机的担忧，但这场危机并未发生。

但即使违约率相对温和上升，也会给经济带来另一个挑战：违约率上升得越多，投资者和银行就越可能撤回贷款，而随着融资选择的消失，又会使更多企业陷入困境。由此产生的违约和破产将给劳动力市场带来压力，导致员工失业，相应地拖累消费者支出和经济。

来源 |HNPCA综合整理

供稿 |Xu

编审 |Xu

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